Vad är automatiserade marknadsgaranter?

När Uniswap lanserades 2018 blev det det första decentraliserade nätverket som effektivt använde en automatiserad market maker-teknik (AMM).

Automated Market Maker (AMM) är grunden för alla decentraliserade börser (DEX) och ger användarna ett direkt, mellanhandsfritt sätt att handla kryptovalutor. I motsats till traditionella market maker-planer erbjuder AMM en automatiserad och helt decentraliserad handelsupplevelse – och den här artikeln kommer att förklara det revolutionerande systemet mer detaljerat.

Nyckeln till en välfungerande marknad är närvaron av kunniga Market Makers. Låt oss dyka ner i vilka de är och hur de driver ordnade marknader.

Är du nyfiken på vad som skiljer en market maker från en ordermottagare? Låt oss utforska de viktigaste skillnaderna mellan dessa två investeringsroller.

En market maker skapar likviditet för handelspar på centraliserade börser – med andra ord, gör det lättare för handlare att köpa eller sälja. En central diskussion gör detta genom att organisera och hålla reda på transaktioner och erbjuda ett automatiserat system som matchar köp med försäljningar. Så, till exempel, om handlare A vill förvärva 1 BTC till 34 000 USD, garanterar börsen att handlare B kommer att vara redo och villig att sälja 1 BTC till det priset.

Så vad händer om börsen inte omedelbart kan hitta lämpliga matchningar för köp- och säljorder?

I ett sådant fall definierar vi tillgångarnas likviditet som begränsad.

Likviditet är en träffande beskrivning av hur enkelt det är att genomföra transaktioner med tillgångar. Hög likviditet innebär att marknaden är aktiv, med många köpare och säljare av ett specifikt köp. Låg likviditet indikerar mindre aktivitet och gör det svårare att förvärva och sälja en tillgång.

Slippage är ett direkt resultat av brist på likviditet och orsakar en prismatchning i slutet av en handel. Denna effekt uppstår ofta när man hanterar mycket energiska marknader som kryptovalutor, så börser måste påskynda transaktioner för att minimera slippage så mycket som möjligt.

Å andra sidan kräver centraliserade börser erfarna handlare eller finansiella organisationer för att erbjuda likviditet för handelspar för att skapa ett smidigt handelssystem. Dessa finansiella institutioner skapar många köp- och säljorder för att matcha detaljhandlarnas order. Det gör det möjligt för börsen att garantera att motparter alltid är tillgängliga för alla transaktioner. I detta system tar likviditetsgaranterna på sig rollen som marknadsgaranter. Med andra ord hjälper market makers till i de processer som krävs för att tillhandahålla likviditet till handelspar.

Vad innebär det att vara en market maker?

DEX är decentraliserade börser som syftar till att minimera alla mellanhänder i handeln med kryptovalutor. De stöder inte teknik för ordermatchning eller infrastruktur för förvaring (där företaget förvarar alla privata plånboksnycklar). Därför uppmuntrar DEX till autonomi så att användare kan handla direkt från plånböcker utan förvaring (plånböcker där

DEX ersätter också standardiserade orderbaserade system med nyare, mer avancerade protokoll som kallas AMM. Dessa tekniker använder intelligenta kontrakt – självkörande datorprogram – för att prissätta digitala tillgångar och tillhandahålla likviditet genom att fånga dem i arrangemangen. Användarna handlar tekniskt sett inte mot andra parter, utan de gör avvägningar mellan den tillgängliga likviditeten inom de smarta kontrakten.

Hur fungerar automatiserade marknadsgaranter (AMM)?

Innan vi utforskar hur AMM fungerar måste vi förstå konceptet med en orderbok. En orderbok är en digital liggare där alla köp- och säljorder för en specifik tillgång organiseras efter prisnivå. Så när en marknadsgarant på en centraliserad börs placerar endera typen av order skapar de en post i orderboken.

Vem som helst, inte bara marknadsgaranter, kan hjälpa dessa pooler genom att bidra med tillgångar från samlingen. Om du till exempel vill erbjuda likviditet till en ETH/USDT-pool måste du tillhandahålla en viss förutbestämd andel ETH till USDT.

För att upprätthålla balansen mellan tillgångarna i likviditetspoolerna så konsekvent som möjligt och för att eliminera prisskillnader mellan poolade investeringar använder AMM förutbestämda matematiska formler. Uniswap använder t.ex. den enkla formeln x*y=k för att fastställa ett matematiskt förhållande mellan specifika tillgångar som lagras i likviditetspooler.

Formel: x/(y+k)=a 100. Denna metod används när man vill jämföra två kända proportioner. Till exempel använder aktiemarknaden denna ekvation för att visa hur värdet på en tillgång skiftar i jämförelse med en annan. I vårt exempel representerar x värdet på tillgång A medan y motsvarar värdet på tillgång B; k är en konstant, medan a visar de båda tillgångarnas nya proportion efter investeringen.

Uniswaps likviditetspooler upprätthåller i princip ett tillstånd där produkten av A:s och B:s priser alltid är lika med samma tal.

Låt oss ta ETH/USDT-likviditetspoolen som ett exempel. När handlare köper ETH bidrar de med USDT till poolen och tar ETH därifrån. Det gör att mängden Ethereum i poolen minskar, vilket resulterar i en prisökning för att göra balanseringsarbetet x*y=k. När mer USDT kommer in i poolen kommer priset på ETH däremot att sjunka eftersom det finns mer ETH i likviditetspoolen.

Stora utbyten av tillgångar ut ur eller in i likviditetspoolen kan orsaka dramatiska förändringar i marknads- och handelspriser. Om till exempel Ethereum noteras till 3 000 USD, men när den byts mot en annan valuta från en liknande pool får mer ETH, kan dess värde sjunka med så mycket som 150 USD!

För att kunna utnyttja arbitragemöjligheter måste kryptobörser ha tillräcklig likviditet. Detta innebär att tillräckligt många marknadsorder kommer att vara redo och vänta på stora handelsvolymer. Om du har funderat på att bygga upp en pool på en handelsplattform kan du trösta dig med att det finns gott om utrymme för att enkelt handla stora mängder Ether!

Arbitragehandlare är angelägna om tillgångar som handlas till rabatt i likviditetspooler, och de köper dem tills tillgångens pris är tillbaka i linje med dess marknadsvärde.

Antag till exempel att priset på ETH i likviditetspoolen sjunker jämfört med dess växelkurs på andra börser. I så fall kan arbitragehandlare tjäna pengar genom att köpa ETH i samlingen till ett lägre pris och sälja det för ett högre belopp vid extern försäljning. Kostnaden för poolad ETH kommer gradvis att återhämta sig tills den matchar den genomsnittliga marknadskursen med varje handel.

Avslutningsvis är det värt att notera att x*y=k från Uniswap bara är en av de matematiska formler som AMM använder idag. Till exempel använder Balancer en mycket mer komplex matematisk koppling för att tillåta användare att kombinera upp till 8 digitala tillgångar i en enda likviditetspool. Å andra sidan använder Curve en kurva för att stabilisera priset på sina syntetiska tillgångar.

Men lägg inte alla dina ägg i samma korg! Det är viktigt att komma ihåg detta eftersom varje automatiserad market maker har sin egen uppsättning regler som måste förstås innan man investerar.

Betydelsen av likviditetsgaranter i AMM

AMM, liksom andra automatiserade handelssystem, kräver likviditet för att fungera. Underfinansiering av pooler är känsligt för slippage. Användare uppmuntras att sätta in digitala tillgångar i likviditetspooler så att andra kan handla med dem för att minimera slippage.

Syftet med poolen är att skapa säkerhet för handlare som saknar likvida medel. För att uppmuntra likviditetsgaranterna (LP) att upprätthålla samlingen kommer de att få en del av de avgifter som betalas för transaktioner som behandlas. Med andra ord, om din insättning motsvarar 1 % av den likviditet som finns i poolen, kommer du att tjäna ungefär 0,25 % av transaktionsavgifterna.

AMM ger å andra sidan management tokens till LP:s och traders. Managementtoken ger ägaren en röst i AMM-protokollets administration och utveckling.

AMM har flera skördemöjligheter.

Förutom de incitament som beskrivs ovan kan LPs dra nytta av möjligheter till avkastningstillväxt som lovar att öka deras intäkter. För att dra nytta av denna förmån måste du sätta in lämplig andel av digitala tillgångar i AMM-protokollets likviditetspool. När din insättning har bekräftats kommer AMM-protokollet att skicka LP-tokens till dig. I vissa fall kan du sedan sätta in – eller “investera” – denna token i ett separat utlåningsprotokoll och tjäna ytterligare ränta.

Skörda de maximala belöningarna för decentraliserade finansieringsprotokoll (DeFi) och gör betydande vinster med likvidator-tokens. Du får tillgång till allt kapital som lagras i den ursprungliga likviditetspoolen genom att byta ut dessa mot kontanter. När de används på lämpligt sätt kan likvidator-tokens garantera investerare enorma men ändå pålitliga avkastningar!

Vad innebär irreversibel förlust av vätskepool?

När prisförhållandet för en kombinerad tillgångspool inom en likviditetspool förändras kan det skapa oöverstigliga förluster för investerare. Detta beror på att likviditetspoolen (LP) automatiskt drabbas av kapitalförluster när de poolade tillgångarna avviker från sitt ursprungliga investeringsvärde. Dessutom leder extrema prisfluktuationer till att ännu mer pengar går förlorade. Pooler med låg likviditet är särskilt sårbara för denna typ av volatilitet.

Denna förlust är dock endast tillfällig eftersom prisförhållandet sannolikt kommer att återgå till sin tidigare nivå. Om en LP inte väntar på att prisförhållandet ska återgå till sitt ursprungliga tillstånd och beslutar att ta ut pengar tidigt, kommer den att drabbas av en permanent förlust. Transaktionskostnader eller placeringsavgifter för LP-token kan upphäva sådana förluster.

AMM Säkerhetsfrågor

Även om AMM:er är mer benägna att hackas är centraliserade börser osäkra. År 2016 stals svindlande fyra miljarder dollar i Bitcoin från kryptovalutabörsen Bitfinex. USA:s justitiedepartement återfann en del av pengarna i februari 2022.

Defi-protokoll som Uniswap har dock hackats när likviditetsdepositioner för vissa pooler stulits. Även om vissa säkerhetsförfaranden håller på att implementeras för att förhindra framtida hackningar är det bara vissa Defi-protokoll som har dessa säkerhetsåtgärder installerade. Beroende på vem som ursprungligen skrev kontraktet kan även intelligenta kontrakt hackas.